El mercado de las criptomonedas sigue retrocediendo, profundizando el sentimiento bajista incluso cuando las condiciones macroeconómicas parecen, en general, favorables.
Según un análisis de The Kobeissi Letter, la reciente caída carece de catalizadores fundamentales claros y podría indicar que el cripto se está acercando a un fondo estructural.
1,1 billones de dólares borrados en poco más de un mes
En los últimos 41 días, el mercado cripto ha perdido más de 1,1 billones de dólares en capitalización total, un promedio de 27.000 millones al día. Los niveles actuales están aproximadamente un 10% por debajo de los registrados durante la liquidación récord de 19.000 millones del 10 de octubre.
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Los analistas de Kobeissi describen este movimiento como “estructural”, señalando que la magnitud de la caída contrasta con unos fundamentos prácticamente sin cambios. Según su comentario, la caída ha sido “extraña” por un motivo central: ha habido muy pocos acontecimientos realmente bajistas en los fundamentos del cripto.
Aun así, los precios han seguido cayendo con fuerza. Bitcoin ha retrocedido un 25% en el último mes, incluso después de que el presidente estadounidense Donald Trump subrayara que convertir a EE. UU. en el “número uno en cripto” es una prioridad nacional.
El apalancamiento detrás de la tendencia bajista
Los analistas señalan al apalancamiento como el principal factor que amplifica la caída. Tras las salidas institucionales de mediados y finales de octubre, los fondos de inversión en cripto registraron 1.200 millones de dólares en salidas solo en la primera semana de noviembre.
El problema es que estas salidas chocaron con un exceso de apalancamiento, una característica habitual en los mercados cripto, donde los traders suelen tomar posiciones altamente apalancadas de 20x, 50x o incluso 100x.
Esta dinámica genera un efecto dominó durante las bajadas, desencadenando liquidaciones agresivas. El 10 de octubre, las ventas forzadas alcanzaron los 19.200 millones, lo que llevó a la primera vela diaria de 20.000 dólares en Bitcoin.
En los últimos 16 días, el mercado ha visto tres jornadas distintas con liquidaciones superiores a 1.000 millones, especialmente durante horas de bajo volumen. Como resultado, la volatilidad aumentó y el sentimiento se deterioró. El Crypto Fear & Greed Index ha vuelto a “Miedo Extremo”, niveles no vistos desde febrero de 2025.
El oro se desvía de Bitcoin; ETH sufre aún más
Los analistas también señalan una creciente divergencia entre Bitcoin y el oro. Durante más de un año, ambos activos se movieron con alta correlación, pero desde principios de octubre, el oro ha superado al BTC en un 25%.
La caída de Ethereum (ETH), por su parte, ha sido aún más pronunciada. Desde principios de octubre, ETH ha bajado un 35%, superando la severidad típica de un mercado bajista, algo inusual considerando que los activos de riesgo globales han repuntado en el mismo periodo.
Esta desconexión refuerza la idea de que el cripto está atravesando un mercado bajista “estructural”, incluso mientras sus fundamentales siguen mejorando.
“Como en cualquier mercado eficiente, las distorsiones acabarán corrigiéndose”, afirman los analistas de Kobeissi. “Creemos que el fondo está cerca”.
Las señales macro apuntan a una expansión de la liquidez
A pesar de la venta masiva, el entorno macro sigue siendo favorable para los activos de riesgo, tradicionalmente un viento de cola para el cripto. Los analistas de Kobeissi destacan varios factores positivos para la liquidez.
La oferta monetaria global continúa creciendo, con el M2 mundial alcanzando un máximo histórico de 137 billones de dólares. Japón también prepara más de 110.000 millones en nuevos estímulos, un movimiento significativo de uno de los mayores exportadores de capital del mundo, que probablemente inyectará más liquidez en los mercados globales.
En Estados Unidos, los hogares recibirán pagos de 2.000 dólares relacionados con aranceles, aumentando efectivamente su ingreso disponible. Medidas similares fueron clave para impulsar el auge cripto minorista de 2020–2021.
Históricamente, el cripto ha seguido de cerca la liquidez global. Cada gran rally entre 2013 y 2021 coincidió con una fuerte expansión del M2.
Por qué es importante
Si la liquidez del mercado cripto está aumentando mientras los precios caen, esta desconexión podría indicar que la venta se debe más a la mecánica del mercado que a los fundamentos macroeconómicos, y que una reversión podría estar más cerca de lo que sugiere el sentimiento actual.